Metlen: Η ετυμηγορία της Fitch μετά το profit warning – Διατηρείται η αξιολόγηση BB+

Η Fitch Ratings διατηρεί αμετάβλητη την πιστοληπτική αξιολόγηση «BB+» με σταθερό outlook για τη Metlen Energy & Metals, παρά την πρόσφατη προειδοποίηση για την κερδοφορία του 2025. Ο διεθνής οίκος χαρακτηρίζει τις επιπλοκές ως προσωρινές, επισημαίνοντας ότι η ισχυρή ρευστότητα των 4 δισ. ευρώ θωρακίζει τον όμιλο απέναντι στις καθυστερήσεις έργων και τις υπερβάσεις κόστους.

Η πρόσφατη ανακοίνωση της Metlen για αναθεώρηση των στόχων κερδοφορίας προκάλεσε έντονες διακυμάνσεις, ωστόσο η ανάλυση του διεθνούς οίκου Fitch έρχεται να καθησυχάσει τις αγορές. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται άμεσα με τη μεταβλητότητα που εμφάνισε το Χρηματιστήριο Αθηνών τις τελευταίες ημέρες, καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να αποτιμήσουν το βάθος των καθυστερήσεων στον τομέα των Power Projects.

Οι αιτίες της αναθεώρησης και η στάση της Fitch

Σύμφωνα με την έκθεση του οίκου, η μείωση του EBITDA κατά 25% σε σχέση με τις αρχικές προβλέψεις οφείλεται σε συγκεκριμένα έργα και όχι σε δομικά προβλήματα του επιχειρηματικού μοντέλου. Η Fitch εκτιμά ότι οι υπερβάσεις κόστους και οι χρονικές μεταθέσεις στις πωλήσεις έργων ΑΠΕ (asset rotation) αποτελούν συγκυριακά φαινόμενα που δεν αλλοιώνουν τη μεσοπρόθεσμη δυναμική του ομίλου.

Η διατήρηση της αξιολόγησης στο «BB+» αντανακλά την εμπιστοσύνη του οίκου στη δυνατότητα της εταιρείας να εξομαλύνει τις ταμειακές της ροές από το 2026. Επισημαίνεται ότι, αν εξαιρεθούν οι απώλειες από τον τομέα των κατασκευαστικών ενεργειακών έργων, η κερδοφορία των βασικών δραστηριοτήτων παραμένει εντός των αρχικών φιλόδοξων στόχων.

Οικονομικά μεγέθη και μόχλευση για το 2025

Με βάση τα επικαιροποιημένα δεδομένα, το EBITDA για το 2025 αναμένεται να διαμορφωθεί στα 750 εκατ. ευρώ, έναντι της προηγούμενης πρόβλεψης για 1 δισ. ευρώ. Η εξέλιξη αυτή θα οδηγήσει σε προσωρινή αύξηση του καθαρού χρέους στα 2,7 δισ. ευρώ, ανεβάζοντας τον δείκτη μόχλευσης για τη συγκεκριμένη οικονομική χρήση.

Ωστόσο, η Fitch υπογραμμίζει ότι η Metlen διαθέτει ένα εξαιρετικά ισχυρό «μαξιλάρι» ρευστότητας άνω των 4 δισ. ευρώ. Αυτή η οικονομική ευελιξία επιτρέπει στον όμιλο να απορροφήσει τους κραδασμούς χωρίς να τεθεί σε κίνδυνο η πιστοληπτική του ικανότητα ή η υλοποίηση του επενδυτικού του πλάνου σε διεθνές επίπεδο.

Στρατηγική asset rotation και μεσοπρόθεσμοι στόχοι

Οι καθυστερήσεις σε συναλλαγές σε αγορές όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, η Ισπανία και η Αυστραλία θεωρούνται από τον οίκο ως μέρος της συνήθους επιχειρηματικής μεταβλητότητας. Η στρατηγική ανακύκλωσης κεφαλαίων παραμένει κεντρικός πυλώνας για τη Metlen, προσφέροντας σημαντικά περιθώρια κέρδους μόλις ολοκληρωθούν οι εκκρεμείς μεταβιβάσεις.

Από την πλευρά των αναλυτών, επισημαίνεται από παράγοντες της αγοράς ότι η βελτίωση των μηχανισμών ελέγχου στα έργα υποδομής θα είναι καθοριστική για την αποφυγή μελλοντικών εκπλήξεων. Η σταθερή πορεία των δραστηριοτήτων μεταλλουργίας και ενέργειας αποτελεί το εχέγγυο για την επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου για EBITDA ύψους 1,9 έως 2,1 δισ. ευρώ.

Η επόμενη μέρα και οι προοπτικές ανάκαμψης

Η Fitch προειδοποιεί ότι η αξιολόγηση θα μπορούσε να δεχθεί πιέσεις μόνο στην περίπτωση νέων, εκτεταμένων προβλημάτων στην εκτέλεση έργων ή αν πραγματοποιηθούν επιθετικές εξαγορές με υπερβολικό δανεισμό. Προς το παρόν, το βασικό σενάριο προβλέπει πλήρη ομαλοποίηση των μεγεθών εντός του 2026, με παράλληλη μείωση της μόχλευσης.

Η διοίκηση της εταιρείας παραμένει προσηλωμένη στους στόχους της, θεωρώντας το 2025 ως ένα έτος μετάβασης και τακτοποίησης εκκρεμοτήτων. Η διατήρηση του Stable Outlook από έναν τόσο αυστηρό οίκο αξιολόγησης αποτελεί ισχυρό σήμα προς τους ομολογιούχους και τους μετόχους για την ανθεκτικότητα του ομίλου.