ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Η Santander ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 58 ευρώ με περιθώριο ανόδου 40%

Σημαντική ψήφο εμπιστοσύνης στον όμιλο ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δίνει η Santander, αναβαθμίζοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 58 ευρώ από 53 ευρώ προηγουμένως. Ο ισπανικός οίκος διατηρεί τη σύσταση outperform, επισημαίνοντας ότι τα ισχυρά αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026 και η κυριαρχία στις υποδομές μεταφορών δημιουργούν προοπτικές για διπλασιασμό των EBITDA έως το 2030.

Η εξέλιξη αυτή έρχεται ως συνέχεια του στρατηγικού μετασχηματισμού του ομίλου σε έναν καθαρό παίκτη υποδομών (pure infrastructure play), με τις παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων να αποτελούν πλέον τον κύριο πυλώνα δημιουργίας αξίας. Η Santander εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει πλήρως τη μακροπρόθεσμη ορατότητα των ταμειακών ροών που προσφέρουν τα μεγάλα έργα, όπως η Αττική Οδός και η Εγνατία Οδός.

Αναθεώρηση εκτιμήσεων και ισχυρή κερδοφορία για το 2026

Ο ισπανικός τραπεζικός κολοσσός προχώρησε σε ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεων για τα οικονομικά μεγέθη του τρέχοντος έτους, αντανακλώντας τη δυναμική που κατέγραψε το Χρηματιστήριο Αθηνών στις πρόσφατες συνεδριάσεις του. Συγκεκριμένα, προβλέπονται έσοδα ύψους 2,63 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 162 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 7% σε σύγκριση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις.

Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) τοποθετούνται πλέον στα 1,62 ευρώ για το 2026, ενώ η Santander υπογραμμίζει ότι η νέα τιμή-στόχος των 58 ευρώ υποδηλώνει ένα περιθώριο ανόδου (upside) της τάξης του 40%. Η ανάλυση βασίζεται στη μετακύλιση του μοντέλου αποτίμησης έως το τέλος του 2027, επιβεβαιώνοντας την ελκυστικότητα της εισηγμένης στον ευρωπαϊκό κλάδο υποδομών.

Ιστορικό υψηλό στο ανεκτέλεστο έργων και ορατότητα

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στον κατασκευαστικό βραχίονα του ομίλου, ο οποίος διαθέτει ανεκτέλεστο έργων ύψους 7,2 δισ. ευρώ, μέγεθος που αποτελεί νέο ιστορικό υψηλό. Η συσσώρευση αυτή προσφέρει εξαιρετική ορατότητα εσόδων για τα επόμενα έτη, επιτρέποντας στη διοίκηση να εστιάσει στην ενίσχυση των περιθωρίων κερδοφορίας.

Παράλληλα με τις κατασκευές, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ συνεχίζει να επεκτείνει το αποτύπωμά της σε στρατηγικούς τομείς, όπως η πρόσφατη ενίσχυση που πέτυχε στη στρατηγική θέση στην ΕΥΔΑΠ. Αυτή η πολυεπίπεδη παρουσία ενισχύει το προφίλ χαμηλού ρίσκου της εταιρείας, καθώς διαφοροποιεί τις πηγές εσόδων της μεταξύ σταθερών παραχωρήσεων και αναπτυξιακών έργων.

Η ανθεκτικότητα των αυτοκινητοδρόμων και η Εγνατία Οδός

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις έμπειρων οικονομικών αναλυτών, η χαμηλή ελαστικότητα της ζήτησης στους αυτοκινητοδρόμους αποτελεί το κρυφό χαρτί του ομίλου. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Εγνατία Οδός, όπου η κυκλοφορία αυξήθηκε κατά 4,5%, παρά την αύξηση των διοδίων κατά 25% που εφαρμόστηκε από τις αρχές του έτους.

Η Santander αποτιμά την Εγνατία Οδό σε 1,194 δισ. ευρώ και την Αττική Οδό σε 1,075 δισ. ευρώ για το 2027. Η ικανότητα των συγκεκριμένων περιουσιακών στοιχείων να παράγουν ισχυρές ταμειακές ροές ακόμη και σε περιβάλλον πληθωριστικών πιέσεων, δικαιολογεί το άλμα της μετοχής της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ που παρατηρήθηκε στις αρχές του έτους.

Η επόμενη μέρα και οι προοπτικές των μερισμάτων

Η αποτίμηση του ομίλου βασίζεται στη μέθοδο του αθροίσματος των επιμέρους δραστηριοτήτων (SOTP), με τον κατασκευαστικό κλάδο να αποτιμάται αυτόνομα στα 1,508 δισ. ευρώ. Ο οίκος προβλέπει ότι η πλήρης ενσωμάτωση των νέων παραχωρήσεων θα οδηγήσει σε σημαντική ενίσχυση των μερισμάτων κατά την επόμενη δεκαετία, ανταμείβοντας τους μετόχους για τη μακροπρόθεσμη εμπιστοσύνη τους.

Στους διαδρόμους των επενδυτικών τραπεζών επισημαίνεται ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αποτελεί πλέον ένα μοντέλο ανάπτυξης για τον κλάδο των υποδομών στην Ευρώπη. Με τον διπλασιασμό των EBITDA από τους αυτοκινητοδρόμους να αναμένεται έως το 2030, ο όμιλος τοποθετείται σε πλεονεκτική θέση για την προσέλκυση νέων διεθνών θεσμικών κεφαλαίων.