- Το ελληνικό spread υποχώρησε στις 48 μονάδες βάσης, αγγίζοντας ιστορικά χαμηλά.
- Ο ESM προειδοποιεί ότι η σύγκλιση με τα γερμανικά ομόλογα αυξάνει την έκθεση σε εξωτερικά σοκ.
- Η Ελλάδα παραμένει ευάλωτη λόγω του υψηλού επιπέδου δημόσιου χρέους.
- Απαιτείται διαρκής δημοσιονομική πειθαρχία για τη διατήρηση της εμπιστοσύνης των αγορών.
Ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ESM) προειδοποιεί για δημοσιονομικό εφησυχασμό, παρά την υποχώρηση του ελληνικού spread στις 48 μονάδες βάσης. Η σημερινή ανάλυση υπογραμμίζει την ευαλωτότητα της Ελλάδας σε εξωτερικούς κραδασμούς και την ανάγκη για συνετή δημοσιονομική πολιτική προκειμένου να διασφαλιστεί η μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους.
| Δείκτης / Κίνδυνος | Περιγραφή / Τιμή |
|---|---|
| Ελληνικό Spread | 48 μονάδες βάσης (ιστορικό χαμηλό) |
| Κύριος Φορέας Ανάλυσης | Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ESM) |
| Εξωτερική Έκθεση | Σύνδεση αποδόσεων με γερμανικά ομόλογα |
| Γεωπολιτικός Κίνδυνος | Ευαλωτότητα σε εμπορικές εντάσεις και διεθνή σοκ |
| Δημοσιονομική Σύσταση | Διατήρηση πλεονασμάτων και αποκλιμάκωση χρέους |
Η εντυπωσιακή βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης, που επισφραγίστηκε όταν η Ελλάδα άντλησε 4 δισ. ευρώ από τις αγορές καλύπτοντας το ήμισυ των ετήσιων αναγκών της, δεν πρέπει να οδηγεί σε εφησυχασμό των αρχών. Η σημερινή ανάλυση του ESM επισημαίνει ότι η στενή σύγκλιση των αποδόσεων με τον πυρήνα της Ευρωζώνης μετατρέπει τους ελληνικούς τίτλους σε άμεσα υποκατάστατα των γερμανικών, αυξάνοντας την έκθεση σε ξένες δημοσιονομικές αποφάσεις.
Η εντυπωσιακή βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης δεν πρέπει να οδηγήσει σε εφησυχασμό, καθώς το νέο περιβάλλον δημιουργεί διαφορετικού τύπου ευπάθειες.
ESM, Σημερινή Ανάλυση
Οι τέσσερις άξονες της προειδοποίησης του ESM
Η πρώτη κρίσιμη επισήμανση αφορά την ευαισθησία του κόστους δανεισμού στις κινήσεις των μεγάλων οικονομιών. Καθώς οι επενδυτές αντιμετωπίζουν πλέον την Ελλάδα ως χώρα της επενδυτικής κανονικότητας, οποιαδήποτε αύξηση των εκδόσεων χρέους από τη Γερμανία ή τη Γαλλία επηρεάζει αυτόματα και τις ελληνικές αποδόσεις, ανεξάρτητα από την εγχώρια οικονομική πορεία.
Παράλληλα, ο Μηχανισμός προειδοποιεί για τον κίνδυνο αιφνίδιας αναστροφής του κλίματος στις διεθνείς αγορές. Τα ιστορικά χαμηλά spreads θεωρούνται προϊόν μιας ευνοϊκής συγκυρίας που μπορεί να κλονιστεί σε περίπτωση μακροοικονομικής επιδείνωσης στην Ευρωζώνη, οδηγώντας τους επενδυτές σε εκ νέου διαφοροποίηση έναντι χωρών με υψηλό δημόσιο χρέος.
Γεωπολιτικοί κίνδυνοι και διεθνή σοκ
Ο ESM εφιστά την προσοχή στον αντίκτυπο των γεωπολιτικών εξελίξεων και των εμπορικών εντάσεων. Η πρόσφατη εμπειρία από το παγκόσμιο sell-off στα ομόλογα λόγω των δασμών στις ΗΠΑ απέδειξε ότι τα ασφάλιστρα κινδύνου μπορούν να εκτοξευθούν από εξωγενείς παράγοντες, υπενθυμίζοντας ότι η Ελλάδα παραμένει ευάλωτη σε διεθνείς κραδασμούς.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις έμπειρων στελεχών της αγοράς ομολόγων, η διατήρηση της εμπιστοσύνης απαιτεί συνεχή απόδειξη δημοσιονομικής σοβαρότητας. Παρόλο που η χώρα προχώρησε πρόσφατα σε πρόωρη αποπληρωμή δανείων του πρώτου μνημονίου, το συνολικό χρέος παραμένει από τα υψηλότερα στην Ευρώπη, γεγονός που απαιτεί διαρκή επαγρύπνηση.
Η επόμενη μέρα για τη δημοσιονομική σταθερότητα
Η τέταρτη προειδοποίηση του ESM επικεντρώνεται στη δημοσιονομική πολιτική ως τη μόνη ασπίδα προστασίας. Η διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων και η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων αποτελούν αναγκαίες προϋποθέσεις για να μην χαθεί το κεκτημένο της χαμηλής χρηματοδότησης, ειδικά σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας.
Εν αναμονή των επόμενων κινήσεων του ΟΔΔΗΧ, ο Μηχανισμός τονίζει ότι η αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ πρέπει να παραμείνει η απόλυτη προτεραιότητα. Η θωράκιση της οικονομίας μέσω συνετών επιλογών είναι ο μόνος τρόπος για να αντιμετωπιστούν οι μελλοντικές προκλήσεις που περιγράφονται στη σημερινή ανάλυση.
