ΗΠΑ: Επιχειρήσεις πουλάνε δικαιώματα επιστροφής δασμών σε hedge funds εν αναμονή της απόφασης του Ανωτάτου Δικαστηρίου

Αμερικανικές εταιρείες προχωρούν σε πώληση των δικαιωμάτων τους για μελλοντικές επιστροφές δασμών σε εξωτερικούς επενδυτές, αναζητώντας άμεση ρευστότητα εν μέσω της δικαστικής διαμάχης κατά των εκτάκτων δασμών του προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ. Όπως μεταδίδει το Reuters, το διακύβευμα αγγίζει τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια, με τις επιχειρήσεις να δέχονται κλάσμα της αξίας των απαιτήσεών τους για να περιορίσουν το ρίσκο.

Αυτή η εξέλιξη έρχεται ως συνέχεια της έντονης νομικής αμφισβήτησης των δασμών που επιβλήθηκαν βάσει του νόμου περί Διεθνών Έκτακτων Οικονομικών Εξουσιών (IEEPA) του 1977. Τεχνικά, η πρόκληση έγκειται στο αν ο πρόεδρος των ΗΠΑ υπερέβη την εξουσία του, καθώς ο συγκεκριμένος νόμος δεν αναφέρει ρητά την επιβολή δασμών, αλλά τη ρύθμιση των εισαγωγών σε καταστάσεις εθνικής ανάγκης. Η αβεβαιότητα γύρω από την τελική ετυμηγορία έχει δημιουργήσει μια δευτερογενή αγορά απαιτήσεων, όπου οι εταιρείες ανταλλάσσουν την πιθανότητα μιας πλήρους επιστροφής με άμεσα μετρητά.

Η ανάδυση μιας «μυστικής» αγοράς ρευστότητας

Η πρακτική αυτή αποτελεί την τελευταία προσπάθεια της Wall Street να κεφαλαιοποιήσει τις μελλοντικές ταμειακές ροές. Παρόμοια με την αγορά για ανεπίλυτα χρέη και απαιτήσεις από δικαστικούς συμβιβασμούς, οι επενδυτές προσφέρουν ένα μικρό ποσοστό της συνολικής αξίας της απαίτησης προκαταβολικά. Εάν το Ανώτατο Δικαστήριο ακυρώσει τους δασμούς, οι επενδυτές εισπράττουν το πλήρες ποσό από την κυβέρνηση, ενώ εάν οι δασμοί κριθούν συνταγματικοί, οι επενδυτές χάνουν το κεφάλαιό τους.

Η στρατηγική των δασμών που εφαρμόζει ο Λευκός Οίκος έχει προκαλέσει πιέσεις σε εταιρείες όπως η Kids2, η οποία κατασκευάζει το 95% των προϊόντων της στην Κίνα. Ο οικονομικός διευθυντής της εταιρείας, Mark Mintman, χαρακτήρισε την κίνηση ως «ενέργεια ανάκτησης κόστους», αποκαλύπτοντας ότι η εταιρεία έλαβε 2 εκατομμύρια δολάρια για απαιτήσεις ύψους 15 εκατομμυρίων, προτιμώντας την ασφάλεια των μετρητών έναντι μιας αβέβαιης δικαστικής απόφασης.

Το παράδειγμα της Kids2 και οι τιμές των απαιτήσεων

Οι τιμές που προσφέρουν τα hedge funds ποικίλλουν ανάλογα με την εκτιμώμενη νομική ισχύ κάθε κατηγορίας δασμών. Για παράδειγμα, οι απαιτήσεις που σχετίζονται με τους δασμούς για τη φαιντανύλη αγοράζονται σε πολύ χαμηλότερες τιμές, περίπου 9 σεντς ανά δολάριο, καθώς θεωρείται πιθανότερο να διατηρηθούν από το δικαστήριο. Αντίθετα, οι δασμοί βάσει του IEEPA συγκεντρώνουν προσφορές που φτάνουν έως και τα 28 σεντς ανά δολάριο.

Νομικοί κύκλοι και αναλυτές της αγοράς επισημαίνουν ότι αυτές οι συναλλαγές, γνωστές ως «special situations trades», αποτελούν μια κλασική κίνηση αντιστάθμισης κινδύνου. Η αγορά φαίνεται να προεξοφλεί την πιθανότητα μιας μακροχρόνιας γραφειοκρατικής διαδικασίας επιστροφών, καθώς ακόμη και σε περίπτωση ακύρωσης, η αμερικανική τελωνειακή υπηρεσία αναμένεται να κατακλυστεί από αιτήματα, καθυστερώντας τις πληρωμές για χρόνια.

Οι αντιδράσεις και τα επόμενα βήματα

Παρά την κινητικότητα, δεν επιλέγουν όλες οι εταιρείες αυτόν τον δρόμο. Ορισμένοι διευθύνοντες σύμβουλοι εμφανίζονται σκεπτικοί, συγκρίνοντας την πρακτική με επιθετικές διαφημίσεις εξαγοράς ασφαλιστηρίων. Υπάρχει επίσης η ανησυχία ότι η κυβέρνηση θα μπορούσε να εφαρμόσει ένα «Σχέδιο Β» για να διατηρήσει τα έσοδα από τους δασμούς, ακόμη και αν η τρέχουσα νομική βάση καταρρεύσει.

Ο Λευκός Οίκος παραμένει πεπεισμένος για τη νομιμότητα των ενεργειών του προέδρου, ενώ το Ανώτατο Δικαστήριο αναμένεται να εκδώσει την απόφασή του τους επόμενους μήνες. Για πολλές επιχειρήσεις, η απόφαση να πουλήσουν τις απαιτήσεις τους σήμερα βασίζεται στην εκτίμηση ότι οι πιθανότητες δικαίωσης είναι μόλις 50-50, καθιστώντας τα άμεσα κεφάλαια μια στρατηγική επιβίωσης στην τρέχουσα οικονομική συγκυρία.